价格有效性获初步验证，瓶片期货助力聚酯产业高质量发展
经过两个月的运行后，瓶片期货的价格有效性获得初步验证。 国泰君安期货数据显示，11月12日，聚酯瓶片工厂低位成交尚可，多为贸易商补货为主11-12月订单主流成交在6150-6200元/吨出厂不等。 当天，瓶片期货主力2503合约小幅下跌0.71%，最终结算价保持在6192元/吨。期、现价差保持在合理范围内波动。 需要指出的是，随着瓶片期货的上市，并与对二甲苯、PTA、短纤等聚酯期货形成完整布局，有望进一步降低物流和库存成本，有效增强了行业的风险抵御能力。 “瓶片期货上市之后，已经有不少饮料企业前来咨询瓶片期货相关的业务。”杭州忠朴商务咨询有限公司总经理卜红枫介绍称。 可以预见的是，随着瓶片期现结合的不断深化，整个行业的供需结构、市场参与者，以及定价模式、贸易模式和经营模式都将发生巨大改变。 后续，随着价格发现、风险管理功能的不断发挥，行业资源配置效率将随之提升，进而帮助聚酯产业实现转型升级与高质量发展。 期、现一致性突出 郑商所目前上市品种范围覆盖粮、棉、油、糖、果和能源、化工、纺织、冶金、建材等多个国民经济重要领域，其中化工方面的重点布局方向便包括了聚酯产业链。 2006年12月18日，PTA期货率先上市。 经过近二十年的发展，如今该品种已经成为国内期、现结合度最高的期货品种之一。 在PTA期货获得巨大成功后，郑商所近几年又先后推出了短纤期货、对二甲苯期货，以及刚刚上市不久的瓶片期货。 “以点连线”的推新思路之下，聚酯产业链布局得以进一步完善。 而推出瓶片期货，亦是看到当前实体经济明显增加的风险管理需求。一方面，全球宏观经济不确定性增强，上游原料价格波动增加，另一方面我国瓶片产业进入新一轮产能投放周期，竞争日益激烈。 包括上市公司在内的实体企业，普遍面临着原材料价格波动、有效需求阶段性不足等经营压力。 这一背景下，瓶片期货今年8月30日正式上市交易，以帮助行业进行更为精准的风险管理，并与PTA等期货品种组合进行更为系统化的风险对冲。 物产经编供应链有限公司，物产中大（600704）旗下子公司，业务包括供应链集成服务、借助期货市场进行风险管理等。 “瓶片与聚酯涤纶的主要成分都是PET，瓶片期货上市后，我们可以使用瓶片期货进行套期保值、基差点价操作，进而规避风险，这会比我们使用PTA期货或乙二醇期货更加直接可靠。” 物产经编供应链公司总经理沈何俊表示。 作为风险管理功能的基础，瓶片期货上市后的价格有效性也得到了初步验证。 “瓶片行业，具备上游垄断集中、下游小而分散的特点”，大地期货交易咨询部经理马世杰表示，过去下游企业并没有定价权，但是瓶片期货的上市打破了原有上游企业垄断定价的格局，让下游企业在拿货的时候，可以获得更加透明的价格，以便更好地管理采购成本。 据了解，瓶片由PTA和乙二醇聚合而来，2014-2023年聚酯瓶片价格与原料成本的相关系数高达0.94，成本定价特点明显。 具体价格走势上，瓶片期货自上市后，期、现价格走势也在不断趋于一致。 以11月1日为例，华东地区聚酯瓶片市场均价为6230元/吨，较上一工作日价格上涨30元/吨，涨幅为0.48%。 同日，瓶片期货近月2503合约亦上涨0.52%，收盘价较前一日上涨32元/吨，结算价上涨52元/吨。 不难看出，无论是从期、现价格的相关性，还是市场反应速度来看，瓶片期货已经能够较好地反映现货市场的变化，从而为市场提供有效的价格参考。 有效提升产业链供应韧性 期货的价格发现功能，离不开大量产业投资者的广泛参与，瓶片期货自然也不例外。 郑商所统计数据显示，截至10月底，共有400余家产业企业参与瓶片期货交易，同时流动性处于合理区间，日均成交12万手、日均持仓3.8万手。 以上较好的产业参与度、交投活跃度，对于新上市的期货品种而言已经属不易。 “目前看来，瓶片产业链下游的饮料企业对于瓶片期货的接受度还是比较高的，在瓶片期货上市的一周内，我们就撮合了3单以瓶片期货价格作为定价基准的现货贸易。”卜红枫介绍称。 在瓶片期货上市初期，更是有企业率先探索其期现业务模式。比如万凯新材（301216）料，公司今年9月初便开始尝试以瓶片期货2403合约为基准，向市场公开报价。 致力于塑化原料供应链管理服务的浙江明日控股集团，为国内知名塑化供应链服务企业，公司拥有15000家以上的下游塑化制品客户。 “2015年之前，公司对期货等金融衍生品工具运用不多，整体业务规模增长缓慢。”明日控股副董事长邵世萍介绍称，2015年之后，公司通过加强与期货交易所、期货公司的合作，开始深度运用期货等金融衍生品工具，为上下游客户提供期货点价、基差交易、期权保价等场内外多种衍生品服务模式，使得公司能更好地应对市场波动，降低经营风险。 得益于此，近几年明日控股业务规模不断扩大，公司由此实现了快速发展。 需要指出的是，就以往上市的期货品种而言，随着期货、现货两个市场融合度的不断提升，以及更多衍生品工具的组合和创新使用，产业也将为之不断“进化”。 “从塑化行业整体来看，上市的各个期货品种之间存在联动作用，瓶片期货上市之后，明日控股可以提供更加高效的风险管理一揽子方案，有效提升聚酯产业链供应链韧性。”邵世萍表示。 在卜红枫看来，随着瓶片期现结合的不断深化，整个行业的供需结构、市场参与者，以及定价模式、贸易模式和经营模式也将发生巨大改变。 对此郑商所相关人士表示，未来将坚持服务实体经济的根本宗旨，根据产业发展和实体需求，不断优化合约规则制度，积极研发瓶片期权，适时推出PTA-对二甲苯、PTA-瓶片跨品种套利指令，便利企业锁定利润。 此外，扎实做好市场培育和推广工作，促进期货品种功能有效发挥，更好助力相关产业转型升级、实现高质量发展。
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