26个交易日涌入超460亿资金 功率半导体龙头闻泰科技全面吹响反攻号角
2024年10月26日，功率半导体+ODM领域龙头企业闻泰科技（600745）发布三季报称，公司2024年第三季度实现营业收入195.71亿元，环比增长12.85%；归母净利润2.74亿元，合并利润相较第二季度扭亏为盈，环比增加近3亿，实现大幅改善。 而在资本市场端，公司股价自9月24日便迎来一波强势增长，截至11月5日收盘，公司累计涨势喜人，期间参与资金达到了462.83亿元，呈显著的放量冲涨态势。其中10月29日，公司在沪指下跌1.08%的基础上大涨6.01%，当天141.82万手成交量创出公司上市以来新高，单日成交额达到60.75亿元，之后数日增势依旧。 资金疯狂涌入的背后，或是看中闻泰科技于行业周期底部反转趋势不断确立。 01 盈利能力持续上行 半导体业务增量空间广阔 半导体业务逐季显著增长，持续验证闻泰科技的增长潜力。 资料显示，闻泰科技半导体业务在第三季度实现了2022年Q2以来的最高出货量，推动2024年第三季度收入达到38.32亿元，相较第一季度、第二季度营业收入34.2亿元、36.2亿元而言，连续增长态势显著，环比增幅达5.86%；同时，半导体业务毛利率第一、二季度分别为31%，38.7%，第三季度继续提升至40.5%，同比提升2.8个百分点，环比提升1.8个百分点，最终推动业务净利润实现6.66亿元，环比大幅增长18.92%。 与此同时，行业需求复苏将为闻泰科技半导体业务长期增长添足动力。 从功率半导体的下游来看，汽车、工业和消费电子是功率半导体的前三大终端市场，三者连续多年合计占比在75%以上。过去的两年中，消费、汽车领域的接连去库存，使得整个半导体周期下行。 当前，消费电子回暖趋势已确立。2024年第三季度全球智能手机出货量同比上涨4.0%，达到3.16亿部，实现连续五个季度出货量增长；2024年Q3全球PC季度出货量为6640万台，也实现同比增长1.3%，消费电子暖流持续有望带动功率半导体备货。 研究观点表明，汽车库存周期一般为6至8个季度，而此轮汽车周期已经过去了数个季度。因此行业普遍认为，明年汽车周期向上的趋势已经有相当程度的确定性。数据显示，2024Q3以旧换新政策带来的新需求逐步释放，叠加供给端持续推出优质新品，带动三季度乘用车销量达到670万辆，环比+6.5%；乘用车板块实现营业收入5195亿元，同比+2.2%，环比+7.8%。 市场调研机构Tech Insights更是发布报告表示，到2030年，汽车半导体市场将实现近乎翻倍的增长。 资料来源：中汽协 同时，闻泰科技作为全球领先的车规半导体企业，将有望直接受益于汽车领域的回暖复苏。该公司来自汽车领域的收入占比超过60%，在全球范围内与TOP级车企进行战略合作，目前包括头部新势力品牌在内的汽车新客户导入顺利，研发项目逐步应用，单机使用量稳步上升，车规优势明显。 闻泰科技半导体产品在汽车上的应用示例资料来源：公司公告 而且像闻泰科技这样降本增效显著，且具备IDM模式优势的企业，未来竞争优势还将进一步突出。 行业回暖的同时，公司还通过管理增效，工厂降本、提升稼动率，使得毛利率能够快速反弹。第三季度这些举措仍在继续，推动了毛利率的进一步提升，毛利率的持续改善正不断巩固半导体业务的修复趋势。 加上公司半导体业务采用IDM垂直整合制造模式，此模式下，公司的设计和制造环节紧密结合，能针对客户定制化需求来优化设计与制造，产品验证周期速度快；同时自有产线，可自控产能，保障产品交付能力及成本控制；具有较强的产业链整合能力，在面对市场波动时应对更为灵活，不像Fabless受制于晶圆代工厂，有利于扩展整体市场规模，占领市场份额。 当前，不仅国内车企等下游客户看重产能、交期的保障，海外的下游客户也格外重视供应的稳定性，未来下游客户对自控产线的重视将促使企业进一步转向闻泰科技这样的IDM模式企业。 02 聚焦优质客户＋降本增效 ODM环比大幅改善 闻泰科技产品集成业务涵盖手机、平板、笔电、IoT、家电、汽车电子等众多领域。 作为行业的开拓者，闻泰科技成功拓展各细分领域的行业内主要的头部品牌。公司在手机领域是全球最大的安卓系统终端品牌客户的核心ODM供应商。 笔电方面，公司已成为海外特定客户笔电整机制造的重要供应商之一，由公司配合客户生产的相关AIPC已经在2024年初开始在全球销售。家电方面，公司也成功开拓了全球小家电巨头客户，在吹风机等细分领域成功打开了突破口。 目前，公司客户结构已在不断优化，手机平板占比在50%，北美大客户收入占比40%左右，业务更为聚焦。 此背景下，2024年第三季度，公司产品集成业务实现收入157.3亿元，同比增长45.58%，环比增长14.79%，毛利率为3.8%，环比大幅提升1.8个百分点，近乎提升了一倍。 扣除1.08亿元的可转债利息费用以及汇兑损益两项非经营性影响因素之后，第三季度产品集成业务的净利润显著改善，相较第二季度反转了近3亿元。 在消费电子弱复苏的环境下，能做到这样的反转可谓十分难得。不禁让人好奇，这家公司究竟做对了什么？ 细究其原因，业绩改善的背后是闻泰科技提质增效的“三板斧”。首先，该公司紧抓市场增量机遇，服务客户高ASP产品，客户新项目、新业务拓展顺利，部分新项目开始量产出货。第二，积极与上下游合作伙伴合作共赢提升产品毛利率。第三，加强内部管理，控费增效，产品集成业务2024年前三季度三大费用的费用率同比下降。通过多重降本增效措施，第三季度公司手机、平板业务已经实现扭亏为盈，家电业务也实现连续两个季度盈利，车载业务客户端上量也比较明显。 随着市场的不断复苏，两大核心业务盈利能力大幅优化的闻泰科技，或将迎来超市场预期的业绩增长，这或许就是为什么有大量市场资金不断涌入这家公司的原因吧。
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